Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений - Саймон Вайн

базовым активам подходят разные методы технического анализа. Во-вторых, разным историческим периодам одного и того же базового актива свойственны разные конфигурации. Эти два соображения снижают эффективность технических методов. С другой стороны, отбор удобных моментов для применения увеличивает их эффективность: не во все конфигурации и не каждый раз следует инвестировать. Например, если весь рынок акций начал падать, а ваша акция достигла уровня поддержки, вы вряд ли купите ее или хотя бы снизите объем инвестиций.

В конечном итоге вы подбираете некие приемы и методы, которые подходят лично вам. Не забывайте фиксировать, какие из них помогают вам зарабатывать, какие позволяют управлять риском, например, дают сигналы выхода, какие уточняют время входа, а какие не могут использоваться независимо и требуют подтверждающих сигналов.

Выбор приемов напоминает выбор оружия рыцарями. Подобрав их, вы получаете способность находить ориентиры для принятия решения. Чем лучше вы владеете методами, тем более надежные у вас ориентиры. От вашей техники структурирования торговли и психологического стиля зависит, насколько вы улучшите или ухудшите результаты, полученные на базе одних и тех же технических ориентиров.

О каких ориентирах идет речь?

1. Характеристика рынка. Ее вы получаете, визуально анализируя график. На первом уровне анализа вы пытаетесь понять, находится ли рынок в диапазоне или в тенденции на дневных графиках. Какова динамика цен на краткосрочных и долгосрочных графиках?

2. Стиль движения. Какие конфигурации встречаются наиболее часто?

3. Цикличность. Присущи ли рынку циклы?

4. Ликвидность. Доступны ли данные, с помощью которых можно оценить уровень ликвидности рынка?

5. Точки отсчета.

6. Наличие разных категорий сигналов. Сигналы, помогающие входить и выходить, или только входить, или только выходить, или предостерегать от входа.

Первые четыре пункта более или менее понятны, хотя их нужно проверять раз в месяц, чтобы переоценивать свой взгляд на рынок. Именно в эти моменты вы понимаете истинную значимость второго пункта, так как вдруг видите, что рынок не имеет достаточного числа узнаваемых конфигураций, которые, как вам казалось, на нем присутствовали! Следовательно, вам нужно воздержаться от торговли. Иначе, как помните, вы подпадете под власть психологической предрасположенности к «нахождению» закономерностей там, где их нет, т.е. в случайных ситуациях.

Рынкам присущи циклы, как правило, связанные с ликвидностью и учитывающие какие-то устойчивые явления, например календарь налоговых платежей. В части I говорилось о некоторых «аномалиях» рынка акций США: «январском эффекте», «эффекте понедельника» и т.д. Также упоминался важный фактор сезонности: доходность рынков акций в тридцати шести из тридцати семи развитых и развивающихся стран между ноябрем и апрелем выше, чем в период с мая по октябрь. На английском рынке этот эффект повторяется с 1694 г.

Такими характеристиками нужно пользоваться при торговле, так как они помогают выявлять факторы, стоящие за динамикой рынка, и позволяют техническому аналитику прицельно изучать фундаментальные факторы и факторы ликвидности, на которых основываются циклы.

Однако следует заметить, что циклы необходимо корректировать с учетом поправляющих факторов. Например, многие события происходят не в конкретные календарные дни, а в дни недели. В частности, на американских сырьевых рынках отчеты правительства выходят в свет в установленные дни недели, а не в определенные календарные дни. Так, отчет по занятости тоже публикуется в первую пятницу месяца, а не в конкретный календарный день.

Пожалуй, пятый пункт в вышеприведенном списке самый важный и недооцененный. Если первые четыре описывают среду обитания, то пятый очерчивает координаты, в которых вы будете существовать. Точнее, координаты и эталоны, которые можно назвать точками отсчета. Рассмотрим прогноз: если точка А преодолена, рынок будет расти. Казалось бы, это сигнал к входу в длинную позицию. Но на самом деле в точке А – 1 вы можете продать! Тогда в точке А + 1 вы закроете короткую позицию с минимальным убытком и откроете длинную. Если же цена не достигла А + 1 и пошла вниз, то ваша короткая позиция принесет прибыль. Кажется, просто, но большинство рассматривают сигналы «купить» и «продать» как несимметричные: их относят к разным категориям. Иногда это обоснованно, но чаще — нет. Поэтому так важен выделенный выше пункт о том, что необходимо разделить сигналы на категории с точки зрения их полезности в каждом конкретном случае.

Найдите на графиках своих активов точки отсчета, и тогда станет проще осуществить шестой пункт: группировку сигналов по категориям. Не все сигналы связаны с ценами; осцилляторы, например, таковыми не являются. Но разнесение сигналов по категориям однозначно необходимо, и это, как правило, можно приблизительно сделать уже на стадии ознакомления с графиком. Иными словами, точки отсчета могут быть сигналами, но сигналы, не представляющие собой точки отсчета, не могут быть использованы, пока на шкале цен нет точек отсчета, необходимых для управления позицией с помощью сигналов. Это простая идея, но технические комментаторы часто упускают ее из поля зрения.

Говоря о комментариях, следует отметить, что во многих случаях их пишут люди, не обладающие значительным опытом торговли. Кроме того, им нередко недостает интуиции. Знакомясь с подобными пояснениями, практик думает: «Вроде все правильно, но на этом рынке второй вариант кажется более вероятным». Некоторые при написании комментариев экспериментируют с малоизвестными им методами. Интересно, что, чем сложнее используемые методы, тем больше «свободы интерпретации» из серии «Остапа понесло».

Мы не рекомендуем следовать чужим комментариям и по причинам, которые уже обсудили в части II. Если рынок идет против вас, комфортнее «пересиживать» отрицательную переоценку, если решение было выработано вами, а не пришло со стороны.

Не следовать чужим советам — не значит их игнорировать. Комментаторы часто обращают ваше внимание на конфигурации, которые вы раньше не замечали, и тем самым помогают вам критически относиться к собственным взглядам. Это ценно. Порой прогнозы некоторых комментаторов оказываются удачнее ваших, причем несколько раз подряд. К таким людям следует прислушиваться.

2. Тенденции и каналы

Чертить линии поддержки и сопротивления — первое, чему учатся трейдеры, использующие метод технического анализа. Мы частично обсудили их в главе 1.2. Интересную идею высказал Демарк. С его точки зрения, линии тенденции (тренда) нужно чертить справа налево, а не наоборот. Если начинать наносить линии от более позднего события, то лучше улавливается значимость последней информации. Кроме того, снижается степень ее «подгонки» (fitting) под те или иные ожидания. Мы протестировали оба подхода — традиционный и метод Демарка — и нашли незначительное преимущество последнего для некоторых базовых активов.

На рисунках 5.1а и 5.1б показана разная методология проведения линий тенденций и каналов. В первом случае мы проводим линию тенденции, следуя Демарку, справа налево, а во втором — слева направо (традиционно). Очевидно,