Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений - Саймон Вайн

Наконец, еще одной фундаментальной ошибкой является тенденция людей недооценивать влияние ситуационных факторов и переоценивать значимость личностных. В итоге мы часто осуждаем поведение людей без рассмотрения причин и условий, в которых данное решение было принято174.

В результате анализа, основанного на этих предположениях, появляется иллюзия мудрости: вера в способность людей принимать правильные решения на основе изучения истории. Люди склонны преувеличивать возможности достижения лучших результатов по сравнению с теми, что имели место в прошлом. Например, из анализа источников нацистской идеологии исследователи приходят к выводу о неизбежности возникновения германского фашизма, хотя в то время этот вывод был неочевиден. Другими словами, анализируя историю, мы склонны преувеличивать возможность предсказания «неизбежных» событий. На практике даже опровергнутые теории живут долгие годы (пример из области политики — Северная Корея), так как допускаются аномалии, наличие которых не означает неправильность самой концепции.

«Способность» людей находить повторяющиеся исторические конфигурации там, где их нет, приводит к ошибкам в анализе исторических фактов. Но, как уже говорилось, при попытке избежать упрощенных выводов и при изучении деталей мы сталкиваемся с тем, что чем больше подробностей, тем более искаженный вывод может получиться из анализа в целом. Конфликт двух подходов неизбежно приводит к тому, что при изучении прошлого мы пытаемся доказать интересующие нас теории175.

Этим проблемы определения важности понимания истории в процессе принятия решений не ограничиваются. Эксперименты показали, что исторические данные игнорируются почти полностью. При проведении некоторых экспериментов только 3% их участников учитывали их в своих решениях. Как мы уже говорили, яркая, хотя и малозначительная, информация играет непропорционально важную роль в принятии решений.

Из вышесказанного можно сделать интригующий вывод: анализируя историю, мы ищем ошибки, чтобы их избежать, а изучая собственный опыт, ищем успехи, которые сможем повторить.

Описанные выше проблемы являются следствием негативного влияния «коктейля», состоящего из познавательного диссонанса и отклонения из-за «крепости задним умом». Этот «коктейль» замешан на отклонении сожаления. Наше отношение к истории походит на анекдот. Два старичка сидят на завалинке. Один другого спрашивает: «Коля, ты помнишь, как меня зовут?» — «Помню, — отвечает Коля. — А тебе это срочно?» Иными словами, помнить-то мы помним, но не всегда то, что нужно, да и приходит это в голову не сразу.

Рациональность

О ценности рациональности уже много говорилось выше, однако зададимся вопросом: «А как бы поступил неэмоциональный, абсолютно рациональный человек?» Вероятно, он вообще не смог бы принимать решения, поскольку как «рациональное существо» должен иметь точно сформулированную цель или приоритет. Те из вас, кто принимал решения, находясь под воздействием сильного обезболивающего или алкоголя, наверное, помнят, что действовали без эмоций, но впоследствии не могли объяснить, почему приходили к тому или иному заключению.

Достижение основной цели — получения максимума прибыли — это абсолют рациональности? Но такая цель предполагает, что инвестор выбирает, как минимум, между долгосрочным и краткосрочным горизонтом ее достижения. А кто точно знает, что долгосрочные прибыли окажутся более высокими? Мы же понимаем, что чем больше горизонт предсказания, тем менее он надежен, следовательно, вероятность правильного предсказания прибыли выше в краткосрочной перспективе. Иначе говоря, для выбора действий необходимо изначальное предпочтение, а следовательно, абсолютно без эмоций принять решение не представляется возможным.

С другой стороны, даже если мы думаем, что рациональны, наше реальное мышление и действия могут быть далеки от этих предположений.

Вспоминается лекция, которую автор читал на курсах повышения квалификации. Слушателями были уже опытные и успешные банковские клиентские менеджеры, которые, услышав вводную фразу: «Задача продаж — получение прибыли», не могли подавить усмешку.

Пришлось задать им вопрос: «Какие у вас есть альтернативные мотивы при осуществлении продаж?» Поскольку ответ частично относится к торговле, имеет смысл привести некоторые из прозвучавших альтернатив: стремление продемонстрировать свою квалификацию; потребность в уважении окружающих; нежелание принимать на себя вину, если сделка приведет к потерям клиента; расширение круга общения и т.д.

После выявления альтернатив в отношении основной цели продаж слушатели были разбиты по парам «продавец — клиент», т.е. в игровой обстановке им предстояло найти «подход к клиенту, чтобы продать некое изделие из металла». Продавцу следовало реализовать его в кратчайший срок, причем использовать приемы, которые обсуждались во время лекции. Через десять минут начался разбор ситуаций. Первый же «продавец» начал изложение своих впечатлений со слов: «Моему коллеге нужно лучше знать особенности торговли металлами». Вместо того чтобы заниматься «продажами», менеджер стал демонстрировать свои знания, а не выполнять поставленную перед ним задачу. Но он-то думал, что рационален и что в основе его действий лежит стремление к прибыли!

Наши внутренние мотивы настолько глубоко запрятаны в нашем подсознании, что часто только гипнотизеры могут «вытащить» их оттуда, введя нас в состояние транса176. Так, Крауц, гипнотизер, которого цитирует Джек Швагер, автор книги «Новые маги рынка», говорит, что среди причин потерь трейдеров на первое место выходит испытываемое ими чувство вины. Оно свойственно культурам, основанным на десяти библейских заповедях, так как нам с детства говорят, что богатые должны помогать бедным. В подсознании трейдеров чувство вины трансформируется в желание «заплатить» рынку за свой успех, «вернув» часть прибылей.

Стремление развлечься также упоминается в книге как частный случай, демонстрирующий иррациональность подсознания. Так, один инвестор утверждал, что теряет деньги, потому что жена прячет от него отчеты брокеров, без которых он не знает свою позицию. Он обратился за помощью с психотерапевту-гипнотизеру Крауцу и под гипнозом рассказал, что стремился торговать из-за скуки, хотя и терял деньги. При этом он прятал отчеты, чтобы дать хоть какое-то объяснение потерям. Он настолько верил в эту версию причин их появления, что был искренне удивлен, когда услышал запись своих откровений под гипнозом.

Суждения, основанные на теориях, более независимы от отклонений, вызываемых памятью, т.е. собственным опытом, а потому кажутся более рациональными, особенно для начинающих трейдеров177. Тем не менее течения на рынке слишком разнообразны, и часто не удается вовремя выявить теорию, объясняющую текущий этап. Вот и приходится оставаться нерациональным!

4. Прогнозирование

Исходными данными любого прогноза являются: прошлая информация, специфическая информация, касающаяся конкретного случая, а также оценка приблизительной вероятности успеха. В книге уже не раз указывалось на существование проблем со сбором информации, поэтому теперь следует сказать несколько слов о вероятности успеха. Чем она ниже, тем ближе должен быть ожидаемый исход к среднестатистическому уровню. На практике люди не уделяют должного внимания возможности успеха и переоценивают маловероятные события178. Ожидания людей базируются на асимметричном подходе: шанс успеха оценивается на основе прошлой истории, в то время как шанс неудачи является элементом неожиданности.

Этот