Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений - Саймон Вайн

недостаток — результат веры в то, что небольшие выборки дают правильное представление о популяции в целом. Этот момент обсуждался в контексте закона малых чисел. Он усиливается верой людей в способность предсказывать вероятности. Таким образом, в прогнозировании эвристика подобия так же важна для выявления ошибок, как и отклонение из-за излишней самоуверенности179.

Люди не отдают себе отчет в том, насколько неправильные прогнозы, выработанные на базе эвристики подобия, превращаются в отправные точки эвристики якоря. Почему люди так полагаются на эвристику подобия? Она легкодоступна, коррелирует с вероятностью, и люди переоценивают эту взаимосвязь. Как уже говорилось, разница между вероятностью и представительностью наиболее показательна в случае конъюнктивных событий. Люди часто воспринимают вероятность совершения сложного события как более высокую, по сравнению с возможностью наступления отдельных событий, из которых оно состоит («вертикальные риски»). На самом деле сложные исходы менее вероятны, чем их отдельные элементы.

Эта ошибка в оценке вероятности сложных исходов настолько распространена, что ей оказались психологически подвержены 80% участников проводимых экспериментов. Еще более показательно, что даже наличие у некоторых из них статистического образования незначительно снижало количество данных ими ошибочных ответов180.

Результаты экспериментов показывают, что, чем больше деталей в обосновании прогноза, тем меньше вероятность его правильности181. Противоположная формулировка этого вывода также подтверждается экспериментами: прогнозы, построенные на простых факторах, имеют больший шанс быть правильными182.

Неадекватное использование информации183 и психологические просчеты приводят к ряду проблем при подготовке решений. Особенно типично несоответствие срочности прогнозов и срочности информации, на основе которой они готовятся. Например, стандартным поведением инвесторов после двух-трех месяцев сохранения тенденции на рынке акций является построение стабильных шестимесячных прогнозов. При планировании они предполагают, что краткосрочная стабильность рынка продлится долго, в то время как для того, чтобы составить статистически обоснованный прогноз, следует учитывать информацию за период, в три раза больший, чем срок прогноза.

В результате каждый раз, когда рынок останавливается в диапазоне на две недели, цены (волатильность) краткосрочных опционов падают, и инвесторы продают среднесрочные (трехмесячные) опционы. Чем вызвана такая разница в срочности: трехмесячная сделка на основе двухнедельного поведения рынка? Возможно, тем, что за две недели люди устают от ожидания и бездействия или успокаиваются. Вы, несомненно, попадали в такую ситуацию.

Важность отклонения из-за излишней самоуверенности также подтверждена экспериментально. Можно предположить, что на достаточно ранней стадии анализа предсказательная возможность людей достигает максимума, но по мере получения дополнительной информации уверенность в принятом решении растет. Таким образом, в конце процесса сбора информации и при высокой степени знакомства с материалом люди оказываются излишне уверенными в своих решениях (или, как говорилось раньше, излишне успокоенными). При этом, что парадоксально, эксперименты доказывают: новая информация на поздних стадиях процесса служит только подтверждению уже выработанных решений. Иными словами, информация, опровергающая гипотезу, на поздних стадиях процесса практически игнорируется!

Умудренные опытом люди отдают себе отчет в том, что расчеты риска на стадии принятия решения получаются неточными. Так, во время проведения экспериментов, в которых участвовали профессиональные психологи, уровень их мастерства проявлялся в том, что более зрелые участники были менее уверены в собственных диагнозах, чем их неопытные коллеги184. Инвесторы, в отличие от специалистов во многих других областях, должны завышать оценку риска, чтобы компенсировать собственный излишний оптимизм и просчеты. Одним из проверенных временем советов инвесторам (особенно принадлежащим к категории «не любящих» риск) служит правило: при принятии решений о размере инвестиций представьте себе минимальный размер позиции, риск которой вы считаете «безопасным», и займите позицию вполовину меньше этой «безопасной» позиции.

5. Психологические «комплексы», полезные для успеха

Попробуем подвести итог вышесказанному. В терминах, подобных витиеватым образам, принятым на Востоке, ответим на вопрос, что важно для достижения успеха в трейдинге и инвестициях.

«Комплекс хамелеона» — в каждый момент торговли вы должны быть готовы изменить свою точку зрения. Вам должно быть все равно, что вы думаете о рынке и какая у вас стратегия. «Не влюбляйтесь» в собственные решения. Если вы почувствовали, что для выживания нужно менять окраску, — делайте это, хотя вам, может, и не нравится «новый цвет». Возможно, вас вдохновит на подобные действия история академика С. Струмилина. Когда в 1926 г. он объяснял в Совнархозе принципы пятилетнего планирования, из аудитории прозвучал вопрос: «Товарищ академик, так все-таки вы стоите за высокие темпы роста экономики или за низкие?» — «Я буду лучше стоять за высокие, чем сидеть за низкие», — невозмутимо ответил академик. Мораль: ваша цель — выжить и заработать, а не доказать самому себе собственную правоту.

«Комплекс победителя» — вы не сможете совладать с потерями, если не будете напоминать себе о своих удачах. Парадокс заключается в том, что вам не удастся перебороть самоуверенность, если вы не станете постоянно напоминать себе о своих слабостях, а с другой стороны, вы не можете продолжать функционировать, напоминая себе о слабостях и совершая ошибки, если у вас нет веры, что в конечном итоге вы одержите победу. Дейл Карнеги приводил в пример эксперимент с силачом. Под гипнозом его убедили, что он ослаб, и богатырь смог поднять только часть обычно поддававшегося ему веса. Если вы не верите в себя, каждая ошибка будет убивать вас, каждая удача — вызывать чувство самоуверенности, а каждая неудача — списываться на обстоятельства.

«Комплекс лучника» — «Выпуская стрелу, будь уверен, что она попадет в цель». Перефразируя эту мысль, можно предложить инвестору быть уверенным, что данная инвестиция — лучшая в его жизни, т.е. инвестировать только в лучшие идеи. Сможете ли вы преодолеть комплекс толпы, например, покупая «на откате» акции «Сибнефти» или «Вымпелкома», так как ожидаете, что их эмитенты смогут «уладить» проблемы с налогами? Действительно ли этот тип инвестиций «лучший» в вашей практике?

«Комплекс осторожного водителя» — всегда оставляйте себе немножко лишнего пространства на случай возможной ошибки. Эксцессы ведут к просчетам и потере доверия к себе, а, следовательно, и к ослаблению комплекса победителя.

«Комплекс амнезии» — забывайте обо всем, что было вчера. Это основной метод лечения от эвристики подобия, так как он вынудит вас каждый день переоценивать правильность сделанной инвестиции.

«Комплекс “широкой подошвы”» — держитесь за основу своей инвестиционной деятельности (за свою методику или основную цель инвестиции). Все, что заставляет вас реагировать на ежеминутные колебания, противоречит комплексу лучника, заставляя метаться от одной сделки к другой. «Широкая подошва» позволяет проходить через «болото», не проваливаясь на каждом шагу в новую информационную или эмоциональную воронку.

Часть III