Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений - Саймон Вайн

Эта часть основывается на двух источниках: лекции автора для инвесторов в ноябре 2008 г. и книге «Глобальный финансовый кризис»185. Здесь мы собираемся обобщить многое из описанного в ней, подкрепляя свои выводы примерами событий, произошедших во время текущего кризиса. Мы поделимся с читателями наблюдениями за поведением рынков, а затем остановимся на обобщениях, которые можно сделать на основе событий, произошедших на разных рынках и связанных с кризисом. Мы также вернемся к основополагающим теориям финансов и рассмотрим их с точки зрения возможных недостатков, обнаженных кризисом. В заключение опишем простую модель, которая позволит читателям лучше разобраться в силах, приводящих рынки в движение.

Упомянутая лекция не была посвящена какой-то области финансов, она относилась скорее к сфере финансового мировоззрения. Именно сегодня, в разгар кризиса, понимание модели поведения мира финансов может принести определенную пользу инвесторам.

В следующие несколько лет новые концепции рынка могут полностью изменить приоритеты трейдинга и инвестиций. Иными словами, в основе самой концепции рынков в их сегодняшней форме лежит философия ее создателей, и все инвесторы по большому счету играют по заведенным ими правилам.

Мы не будем уходить в историю создания рынков и возвращаться к философским взглядам всех регуляторов, но для того, чтобы дать читателю общее представление об этом подземном фундаменте, на котором зиждется современный рынок, следует остановиться на нескольких личностях, которые повлияли на взгляды современных государственных деятелей. Начнем с известнейшего экономиста-рыночника М. Фридмана. В начале своей книги «Капитализм и свобода» он обращает внимание читателей, что знаменитая фраза президента Кеннеди «Не спрашивай, что твоя страна может для тебя сделать; спроси, что ты можешь сделать для своей страны» непонятна с точки зрения взаимоотношений человека и общества, поскольку общество подменяется государством, возглавляемым правительством. С точки зрения Фридмана, вопрос должен быть поставлен так: «Что ты и твои соотечественники хотите, чтобы сделало правительство для улучшения вашей жизни?» Иначе говоря, нет безликого государства, ради которого люди должны чем-то жертвовать. Зато существует правительство, исполняющее волю свободных граждан. М. Фридман пишет, что в 1964 г. претендент на пост американского президента сенатор Б. Голдуотер, баллотировавшийся под лозунгом минимального вмешательства государства в политику, проиграл президенту Л. Джонсону, который обещал усиление роли государства, особенно в вопросах большей социальной защиты неимущих. Прошло 20 лет, и Р. Рейган стал президентом, отстаивая те же взгляды, что и Б. Голдуотер, поскольку к этому времени американское общество разочаровалось в эффективности правительства.

Американская писательница Айн Рэнд одновременно с М. Фридманом внесла огромный вклад в философию либертарианства, основой которой является идея о том, что государство не должно вмешиваться в жизнь частных собственников и частных лиц. Ее взгляды были продолжением экономической идеи «руки рынка» в философии. Айн Рэнд (урожденная Алиса Розенбаум) пережила ужасы большевистской революции, и, когда она оказалась в Америке, идея о том, что государство вмешивается в дела людей и экономических субъектов, показалась ей очень вредной. Читая А. Гринспена, мы обнаруживаем, что он дружил с этой женщиной с 1950 г., причем настолько близко, что, когда ему поручили возглавить Федеральную резервную систему, он пригласил на процедуру назначения Айн Рэнд.

Гринспену, как и Соросу, была близка философия позитивистов. Напомним, они занимались гносеологией (теорией познания), утверждая, что все то, что нельзя научно подтвердить, не является истиной. Сегодня этот взгляд кажется очень понятным, но, скажем, в 1930-е гг. строгих стандартов познания еще не было. Сейчас все области нашей жизни пронизаны этой философией. Например, те лекарства, которые мы используем, проходят тестирование, необходимость которого философски когда-то была обоснована идеями позитивистов, как и тестирование на истинную пользу любого лекарства.

В своей книге «Эпоха потрясений»186 Алан Гринспен обозначает эти два направления (либертарианство и позитивизм) как основу своей рыночной философии. Среди других людей, оказавших на него влияние, по его словам, был и экономист Йозеф Шумпетер, который тоже убежал от нацистов из Австрии и тоже провозглашал идею свободного рынка187. Гринспен несколько раз упоминает в книге его идею позитивного деструкционизма, когда «рука рынка» уничтожает старое, раскрывая новые горизонты развития.

А. Гринспен не одинок в своих пристрастиях к этим философам и экономистам. Их идеи разделяют многие государственные деятели во всех странах. Иными словами, на уровне современной верховной власти мира сегодня находятся люди, которые считают, что экономика должна быть максимально свободной от влияния государства. Хотя в разгар кризиса появилось много политиков и экономистов, которые убеждены, что кулак государства сильнее руки рынка, можно предположить, что, когда мир стабилизируется, идея экономической свободы личности снова выйдет на первый план.

Упоминание о философских течениях, которые поддерживали и будут поддерживать рынки, позволит нам лучше понять многие аспекты, связанные и с историей нынешнего кризиса. Мы рассмотрим их в этой части. Однако ситуация кризиса интересует нас с точки зрения не только исторической перспективы, но и с точки зрения взаимодействия разных сегментов рынка.

Обсуждая эту тему и в продолжение основной темы книги, мы затронем многие факторы, влияющие на непосредственные инвестиционные решения. На примерах из текущего кризиса мы обсудим влияние информации на возникновение идей, продемонстрируем влияние психологии на поведение инвесторов, проанализируем воздействие фактора ликвидности на конкретной кризисной ситуации на рынке. Более того, на базе этого анализа мы попробуем создать некую упрощенную модель функционирования рынков.

Модель будет базироваться на трех простых элементах: идея, эмоции и ликвидность. Для того чтобы читатель мог отслеживать эти элементы по ходу изложения, объясним их взаимосвязь на простом примере. Представьте себе, что вы пришли в казино. Вы прекрасно умеете играть, т.е. у вас есть идеи. Вы выглядите очень уверенным в себе, значит, с эмоциями у вас тоже все в порядке. Но у вас нет с собой денег! Следовательно, в казино вы пришли… чтобы вкусно поесть. Повторимся: если нет идей, вы не пойдете в казино. Если нет уверенности в себе или надежды, что вы заработаете много денег, вы тоже не пойдете в казино. Если нет основного элемента — денег, бессмысленно идти в казино, чтобы играть.

Таким образом, анализ причин возникновения кризиса позволит не только объяснить некоторые элементы взаимодействия рынков, но и, опираясь на реальные события, постепенно подойти к модели их поведения.

Глава 3.1 ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ КРИЗИСОВ ПРОШЛОГО

Термины «финансовый пузырь» и «кризис» используются как синонимы. Однако далеко не все эпизоды безудержного роста финансовых рынков